11月29日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）发布《关于开展供应链票据资产证券化创新试点的通知》（以下简称《通知》），联合上海票据交易所（以下简称“上海票交所”）创新推动供应链票据资产证券化试点。

　　所谓供应链票据资产证券化，是指由未贴现供应链票据或相关财产权利作为基础资产所产生的现金流作为主要偿付支持，发起机构通过特定目的载体发行资产支持票据（ABN）、资产支持商业票据（ABCP）等企业资产支持证券的业务活动。

　　在业内人士看来，开展供应链票据资产证券化创新试点，有助于支持盘活票据资产，增强票据融资便利性，为中小微企业融资提供了新的选择。随着这项创新工具业务规模持续扩大，将会加速供应链票据产业链融资生态体系的建设。

　　交易商协会表示，党中央、国务院一直以来高度重视中小微企业发展，供应链票据资产证券化对推进普惠金融高质量发展具有积极作用，为中小微企业开辟了融资新途径。

　　上海票交所自2019年就曾创新“标准化票据”产品，试图打通票据资产证券化的通道。去年6月底，交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能 增强服务实体经济发展质效的通知》，要求“创新民营小微企业盘活存量方式”，提出鼓励以上海票交所供应链票据作为基础资产发行资产证券化产品，盘活票据资产，引导债券市场资金加大对民营、中小微企业支持力度，服务核心企业等提高融资能力和流动性管理水平，畅通和稳定上下游产业链条，扎实推进保供稳链工作。如今，供应链票据资产证券化创新试点正式启动，不难看出，中国人民银行始终在根据市场变化，有针对性地研究、调节和支持供票市场的发展。

　　数据显示，2023年，全市场中小微企业用票家数占比超98%。“基于票据普惠性，证券化通过集合打包、结构化增信等特有技术，可有效解决中小微企业融资规模小、频次高、资信弱等难点，精准支持传统融资难以触达的供应链末端小微企业，是落实党中央、国务院有关工作部署的切实举措，也是支持中小微企业融资的有益补充。”分析人士说。

　　同时，供应链票据资产证券化为供应链票据市场拓宽了直融新渠道。依托票据法，供应链票据具有账期固定、到期无条件付款等制度优势和法律保障，天然具备可证券化特点。供应链票据证券化的创新凯发国际娱乐官网入口网址推出，拓宽了票据贴现之外的直接融资渠道，丰富了债券市场资产供给，有利于满足投融资双方多元化需求。

　　此次交易商协会与上海票交所协同联动，完善专项产品、制度与服务体系，有效加强配套信息系统建设，加力提升银行间市场服务普惠金融效能，助力经济高质量发展。

　　《通知》从产品模式、基础资产、交易结构、机构职责、信息披露、配套举措六方面明确了供应链票据证券化相关要求。

　　具体来看，一是在兼容既有以应收账款等为基础资产的间接模式基础上，重点支持以供应链票据直接作为基础资产发行资产支持证券的直接模式；二是为了满足操作效率与融资时效要求，既可设置代理人代理分散的持票人发行资产支持证券，也可由相关主体通过设置合理交易结构先行归集票据后再发行资产支持证券，为市场丰富交易结构预留空间；三是细化职责，供应链平台发挥信息优势，配合相关机构做好供应链票据真实性核查工作。

　　此外，《通知》还进一步优化信披，简化持票人披露，分层设置发起机构、承兑人披露安排，提升融资效率。鼓励开展基础资产逐笔披露，提升底层资产透明度。分期发行豁免备案，对于承兑人优质、基础资产同质性强、分散性高的项目，进一步简化发行流程。

　　近年来，银行间企业资产证券化市场稳健有序发展。数据显示，截至2024年10月末，累计发行近3万亿元，2024年以来，发行超4500亿元，同比增长67%。此次供应链票据资产证券化创新是银行间资产证券化市场多措并举盘活存量资产、落实普惠金融政策的又一重要举措。目前，通汇资本、海尔集团、山东省投融担集团、金网络数科等多个试点项目正积极推进中。

　　有业内专家认为，此次创新试点对担任基础资产服务机构的供应链票据平台而言既是机遇，也是挑战。机遇是指供应链票据平台是承兑人、发起机构等相关基础资产当事人的牵头、联络和辅导者，有权有责有利；挑战是指供应链票据业务还是新生事物，面临的业务和技术环境问题还不少，要有迎难而上的精神。一方面要积极拥抱监管，向中国人民银行、交易商协会和上海票交所汇报交流，寻求指导和支持；另一方面要以市场为导向，积极主动想办法、提建议，善于创新、追求落地，为票据资产证券化探索出一条高效、合规、实操性强的新路子。

　　交易商协会表示，下一步，将持续践行金融工作的政治性、人民性，在中国人民银行指导下，按照依法合规、风险可控、商业可持续原则稳步推动供应链票据资产证券化创新，加大对中小微企业的融资支持力度，进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能，增强服务实体经济发展质效。